我国计划实施35 次宇航发射任务

风险提示：1）业绩不及预期；2）产物需求不及预期；3）资产注入不及预期；4）系统性风险。
投资要点：

[增持评级]航天电器(002025)动态点评：业绩稳步增长 受益航天强国建树

年华：2018年02月28日 17:05:03 中财网

自动化重要元器件，微特电机需求普及。微特电机是自动化、智能化系统中重要的执行元件，普及应用于国防、家电、信息化、家产哄骗、医疗保健等规模，依据中国财富信息网数据，2016 年我国微特电机产值为2866 亿元。公司控股子公司林泉电机是国防御围周密微特电机的主要供给商，包袱了大量导弹、火箭、卫星等重点型号配套产物的研制使命。依附行业职位和技能实力，公司有望充实受益于兵器设备建树及设备自动化程度晋升带来的微特电机需求增长。

盈利预测和投资评级：增持评级。公司是航天科工十院部属上市平台，实力雄厚，毗连器业务受益于国防信息化和重点民用规模希望、微特电机受益于兵器设备建树和兵器设备自动化程度晋升。首次包围，赋予增持评级。预计2017-2019 年归母净利润别离为3.09 亿元、3.42亿元以及4.10 亿元，对应EPS 别离为0.72 元、0.80 元及0.96 元，对该当前股价PE 别离为31 倍、28 倍及23 倍。

航天科工十院部属上市平台，高端电子元器件主干企业。公司控股股东为航天科工十院。航天科工十院是我国地空导弹兵器系统科研生产基地，在电源、微特电机、伺服机构等多个规模具备较强的优势。公司主要产物为高端继电器、毗连器、微特电机、光电子产物以及电缆组件，普及应用于航天、航空、电子、船舶、通信等高技能规模，是我国高端毗连器、继电器、微特电机和光电子行业的主干企业。背靠航天科工十院，公司在产物研发、市场竞争等方面具备较强的实力，另外，在团体晋升资产证券化率的配景下公司尚有望得到航天科工十院资产注入。



军民两用，毗连器需求稳步增长。毗连器是电路单位之间电气毗连或信号传输的要害元件。在军用规模，依据中国财富信息网数据，2017 年我国军用毗连器市场局限已高出80 亿元。另外，我国将航天希望作为国度计谋的重要构成部门，十三五期间将继承增强航天强国的建树步骤；2018 年，舆情网，我国打算实施35 次宇航发射使命，中国舆情网，创汗青新高，公司作为航天规模毗连器最主要的供给商，有望充实受益。在民用规模，我国接器市场局限一连增长，依据Bishop Associates预测，2018 年我国毗连器局限有望到达180 亿美元，十三五期间实现10.9%的复合增长。公司作为行业内率先企业，产物主要应用于通讯和轨道交通等国度重点希望规模，有望充实受益毗连器需求增长。

□ .谭.倩./.王.凌.涛　 .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司