万华化学：“中国万华”走向“世界万华”

　　重组方案降地,晋升公司环球竞争力

　　我们预计公司2018/2019/2020年实现净利润126.49/144.19/159.64亿元,对应PE7.88/6.91/6.24倍,维持“推举”评级。

　　产物价值大幅颠簸;罗致归并进度不及预计;环保事件;工艺安详。（国联证券 马群星）

　　风险提示

　　石化财富链奠基基石,新质料业务助力公司生长

　　万华化工主要资产包罗BC公司100%股权、BC辰丰100%股权、万华宁波25.5%股权和万华氯碱热电8%股权。BC公司MDI产能30万吨、TDI产能25万吨,2017年净利润30.18元。万华化学罗致归并匈牙利BC公司实现欧洲市场的机关,有助于上市公司充拭魅整合海内和外洋资源,敦促“中国万华”向“世界万华”转变的企业希望计谋。万华化学将成为环球第一大MDI生产商,合计拥有210万吨产能。

　　公司石化业务希望迅速,公司已经建成C3、C4财富链,盈利精采。公司拟投资177亿元建树100万吨/年大乙烯项目,主要装置包罗100万吨/年乙烯裂解装置、40万吨/年PVC装置、6万吨/年EO装置、35万吨/年高密度聚乙烯装置、45万吨/年线性低密度聚乙烯装置、30/65万吨/年环氧丙烷/苯乙烯装置、8万吨/年丁二烯装置。受益于美国页岩气革命,公司LPG路线优势显著。公司新质料二期PC、MMA、PMMA等项目陆续投产助力公司生长。

　　盈利预测