华强方特:海内创新文化旅游龙头

　 【研究陈诉内容摘要】　　   

　　公司业务阐明：立脚“文化+科技”与动漫IP，希望主题公园连锁策划和衍生品业务。1）公司焦点亮点之全财富链策划：“创、研、产、销”一体化。华强方特是专注于文化娱乐和高科技主题公园的全财富链运营企业，公司今朝已拥有专利181 项，并陆续推出80 余个具有自主par常识产权的大型主题游乐项目；2）公司焦点亮点之主题公园：天下龙头，四大品牌。华强方特在天下多地投入运营的四大品牌20 余个主题公园，个中方特开心世界由十几个大型主题区构成，包罗大型室内主题项目、游乐项目、休闲及景观项目200 余项；3）公司焦点亮点之原创IP：立脚原创动漫，衍生品空间庞大。原创出品的《熊出没》系列动画片以1.23 亿播放量稳居爱奇艺动漫排行榜第二。《熊熊乐土》、《探险日志》等动画片年内涵央视少儿频道首播，以4.75%的收视率刷新少儿频道开播以来的收视新高。2018 年度春节档大影戏《熊出没之奇幻空间》5.23 亿的票房收入再创公司系列影戏的新高；4）公司衍生品业务高速增长空间庞大。2017 年公司衍生婆值现收入1.15 亿元，中国舆情网，同比增长63.07%。

　　投资发起。华强方特是海内文化旅游板块龙头公司，公司今朝正接管上市向导启动IPO 打算，当前股价14.52 元/股，约142.20 亿元市值，对应2017 年PE为20X，发起起劲存眷。

公司表面：海内创新文化旅游龙头。华强方特形成了以创意计划为焦点，以特种影戏、动漫产物、主题演艺、影视出品、文化衍生品、文化科技主题公园为主要内容的全财富链体系。2017 年，公司实现收入38.63 亿元（+14.97%）；实现净利润7.48 亿元（+5.27%）。1）文化科技主题公园业务包罗主题公园运营、创意计划、主题公园建树，其总收入占比别离为54.7%、18.0%和1.2%；2）文化内容产物及处事业务包罗特种影戏、数字动漫、文化衍生品，其总收入占比别离为17.4%、5.6%和3.0%。

　　行业阐明：文化旅游迎机会，内容财富发作。1）环球旅游经济增长强劲，世界旅游业希望的重心在逐渐东移，全域旅游成我国旅游业希望的中恒久计谋。2017 年我国旅游业对GDP 的综合孝敬为9.13 万亿元，占GDP 总量11.0%。2）2016-2017 年环球主题公园行业希望安稳，中国表示尤为突出。环球十大主题公园团体的游客量为4.7 亿，游客量增长率达8.6%，排名前十的主题公园中，中国舆情网，三家来自中国，别离是华强方特、中国华侨城团体以及长隆团体，增长幅度别离为22%、33%和13%。2）我国动漫财富进入高速增恒久，衍生品销售成为行业的主要驱动力。2017 年底，我国动漫行业总产值将靠近1500 亿元，广义动分布生品的产值合计占总产值的49%。

　　风险阐明。市场竞争加剧、现金管理风险及主题公园运营风险。