梦百合:盈利环比改善,开拓国内市场

　　投资要点:

　　Q2环比改进明明TDI价值从2017年8月开始一连了3.5万/吨中枢价值高价位近6个月,导致公司Q1业绩下滑严峻。受原质料价值上涨影响,公司上半年营业本钱晋升29.02%,高于营业收入22.96%的增长,个中Q2毛利率到达31.61%,同比增长0.6%,环比增长6.71%,我们以为公司二季度毛利率和净利率改进势头较为明明,同时二季度TDI总体处于2.8万/吨价值中枢,可暂缓本钱端压力。

　　盈利预测预计2018-2020年EPS别离为0.63元、0.76元与1.06元。对应PE别离为26.32、21.82和15.64倍,维持赋予“推举”评级。

　　销售用度增长,起劲拓展海内市场公司H1销售用度1.62亿元,同比增长42.57%,主要系运杂费、网络及门店销售渠道费增长所致,我们以为公司正以“Mlily梦百合”品牌打入海内市场,上半年公司进一步进级品牌,延伸全新品牌VI和门店SI,跟着公司和索菲亚、竟然之家、美凯龙的相助进一步深入,市场有望进一步打开同时受人民币贬值因素,公司财政用度同比落低37.53%。

　　公司发布2018年半年报,2018上半年实现营收12.83亿元,YOY+22.96%;归母净利3810万元,YOY -66.32%;扣非归母净利润5514万元,YOY -41.78%。个中Q2营业收入6.72亿元,YOY+19.55%,扣非归母净利润5634万元,YOY +31.84%。

　　风险提示原质料价值上涨、市场拓展遇阻、品牌竞争剧烈。