[强于大市评级]中小市值行业深度报告：国内新型烟草何时放开?三方发力促政策加速推出

[强于大市评级]中小市值行业深度陈诉：海内新型烟草何时敞开?三方发力促政策加快推出

年华：2018年08月17日 15:10:33 中财网

环球配景：国际烟草巨头重心转向新型烟草成品
在烟草哄骗增强、康健意识提高的影响下，新型减害烟草产物增长迅速，菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国烟草这四大烟草巨头也在连年来纷纷将新型烟草定为重点研发和拓展的偏向，个中菲莫国际研发的IQOS 引爆市场，仅推出2 年年华，截至2018Q2，IQOS 的环球市占率已达1.6%，中国舆情网，同比增长0.9pct，日本市占率已到达15.5%。

海内近况：政策春风将至，新型烟草海内市场有望快速希望
暂不清朗的政策制约了新型烟草行业在海内的希望速度。我国代工环球90%以上电子烟产物，但新型烟草产物中却鲜见中国知名品牌，这主要是因为烟草成品在我国由国度烟草局全程管控，而今朝尚无明晰专门针对新型烟草的政策礼貌浮上，这使一些海内厂商无法清晰界定本身在海内的权力和义务。

海内新型烟草违法事件层出不穷，政策敞开市场需求迫不及待。因加热不燃烧烟草成品没有改变烟草属性，且烟弹填充物具有卷烟特质，应纳入禁锢范畴且受到专卖法统领，但走私烟弹带来的高利润如故吸引非法分子揭竿而起，涉案物品多为国际知名品牌的加热不燃烧烟弹，案件总体泛起案值大、频次高、区域广的特点。

外部形势倒逼禁锢部分作出回应，等候明晰政策近期推出。国度烟草局提出对新型烟草禁锢的要求始于对烟草成品犯科商业的冲击，2017年国度对新型烟草中加热不燃烧烟草和电子烟的禁锢已慢慢起步，2018 年5 月国度烟草专卖局通知将继承推进新型烟草成品禁锢的政策礼貌研究，我们以为针对新型烟草的禁锢政策有望尽快推出。

中烟公司加快研发，新型烟草产物纷纷试水外洋市场
各中烟公司与旗下研究院通过自发力或相助方法开展在新型烟草规模机关，今朝已有5 家企业成婆衷水外洋市场，中国舆情网，包罗四川中烟、云南中烟、广东中烟、湖南中烟、以及上海新型烟草研究院，产物包罗加热不燃烧烟草、电子烟、以及口含烟。今朝在新型烟草规模成长较为突出的中烟公司包罗：
四川中烟的“宽扎工夫”加热不燃烧成品于2017 年领先登岸韩国；云南中烟的“MC”低温加热不燃烧卷烟已于2018 年4 月签署外洋经销商；广东中烟的“MU+”、“ING”两款加热不燃烧成品于2018 年7 月在老挝上市；湖南中烟的相助研发雾化电子烟产物已交付英国客户；湖北中烟于2017 年11 月相助开展加热不燃烧产物醋纤嘴棒相关的研发；安徽中烟于2017 年10 月与集友股份共建新型烟草连系工程中心。

投资发起
发起存眷：
国际：盈趣科技（IQOS 周密件二级供给商）
海内：集友股份（机关新型烟草研发及财富化）、劲嘉股份（机关新型烟草业务）、顺灏股份（低温不燃烧产物已上市日本）、华宝国际（烟用香精及新型烟草原料机关率先）、中国香精香料（收购国际电子烟厂商吉瑞）；
风险提示：新型烟草政策风险；并购重组风险；汇率风险；销售不及预期

□ .吴.立　 .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司