伍戈：国内逆周期对冲政策加大发力正在路上(2)

　　进口贸易额由进口的数量和价格共同决定，但历史表明价格因素（原油价格）更是影响我国进口贸易额变化的关键。据彭博统计预测，2019年WTI原油价格将重回63-66美元/桶，高于当前的46美元/桶。尽管如此，油价同比增速仍将在今年大部分时间里维持低位（年末跳涨受基数影响）。随着内需走弱特别是油价徘徊趋稳，2019年我国进口有望回落至低位。预计进口增速将由18年17%降至4.5%左右。综上，2019年进出口将呈现双弱格局，但仍保持一定规模的贸易顺差。

　　五、基本结论

　　一是外需强弱关乎2019年中国经济的动能演绎，也显著影响国内逆周期调节政策的力度。虽然全球经济同步下行已成为当前的一致性预期，但人民币汇率走势和中美贸易摩擦前景仍具有较大不确定性，这些对于研判外需具有重要影响。

　　二是现行汇率形成机制之下，人民币汇率很大程度受美元走势的影响。未来联储加息趋缓，但这未必是美元走弱的充分条件，美欧之间景气程度差异能更好地前瞻性预判美元走势。据此，未来半年美元或将由强转弱，人民币贬值压力减小。

　　三是当前美国经济及资本市场不确定性增大，特朗普有意促成中美临时贸易协定。短期内美方维持关税现状、未来再渐进加征的可能性加大。中长期看，中美诸多领域的博弈在所难免，贸易摩擦下产业外移对我国经济的影响值得持续关注。

　　四是展望2019年，随着全球增长放缓及人民币贬值压力释放，叠加贸易摩擦冲击，预计我国出口增速将回落至低位。与此同时，内需走弱特别是油价趋稳，进口也将低位徘徊。进出口双弱格局下，国内逆周期对冲政策加大发力正在路上。

　　附录：