招商证券：中国动力买入评级

　　3、投资中国船柴，优化产能布局，晋升策划效率

　　2、收购重齿公司的29.80%股权，发挥协同效应，敦促财富链整合

　　依据通告，公司拟利用自有资金117,799.15万元收购重齿公司的29.80%股权。此前，公司与“中船重工团体”别离以自有资金8.5亿元、现金6.5亿元向重齿公司增资，近期“中国信达”)拟以持有重齿公司19亿元债权向重齿公司增资。本次收购及增资事项完成后，重齿公司将淘汰大量的财政承担，策划环境获得明明改进，中国舆情网，同时公司将敦促动力设备与传动设备的财富链整合，统筹现有子公司动力设备业务与重齿公司传动业务的协同和技能研发相助，进一步晋升公司动力系统集成本领，发挥协同效应，加强焦点竞争力。后续公司将择机收购外部投资者持有的重齿公司股权，最终将持有重齿公司100%股权。本次生意业务完成后，重齿公司2018年、2019年净利润将别离到达1.4亿元和2.4亿元，依据重齿公司全部股权代价以2018年4月30日为基准日的估值39.53亿元测算，2018年、2019年PE别离为28.24倍和16.47倍。

　　公司发布《关于收购中国船舶重工团体有限公司持有的陕西柴油机重工有限公司全部股权暨关联生意业务的通告》、《关于收购中国船舶重工团体有限公司持有的重庆齿轮箱有限责任公司全部股权暨关联生意业务的通告》、《关于与关联方配合投资中国船舶重工团体柴油机有限公司暨关联生意业务的通告》。

　　风险提示：民船业务一连低迷。

　　事件：

　　公司是我国动力设备龙头企业，今朝业务涵盖七大动力业务板块，涉及船用军品、非船用军品、船用民品、非船用民品四大规模。2017年公司保持稳健增长，毛利率保持不变，期内实现营业收入231.47亿元，同比增长3.77%；归母净利润12.02亿元，同比增长11.97%，实现扣非后归母净利润10.64亿元，同比增长26.97%。民品方面，公司主要收入来历的化学动力业务受益于AGM起停电池替换市场增长显著，保持不变增长。军品方面，公司作为我国水师大中型舰船上的中高速柴油机、燃气动力装置和蒸汽动力装置的主要供货单元，2017年军婆终入占比为20.05%，受益于海洋强国计谋和水师转型及设备进级需求，预计国产舰船动力装置需求将一连增长，敦促公司业绩继承保持不变增长。今朝公司起劲推进团体内部相关资产的优化整合，本次相关收购及投资实现完成后将进一步增厚公司业绩，预计公司18、19年备考归母净利润将到达15.34亿，17.4亿元，对应备考估值别离为21.6、19倍。

　　1、履行理睬事项，收购陕柴重工64.71%股权，整合中高速柴油机业务为类型同业竞争问题，公司在2016年进行重大资产重组事项时，中船重工团体理睬陕柴重工将于重大资产重组事项完成后3年内实现盈利并通过正当措施注入公司。依据本次通告，“中国信达”、“太平国发”拟别离以持有的陕柴重工10亿元债权、2.5亿元现金向陕柴重工增资；同时公司拟利用召募资金228,858.3万元收购陕柴重工64.71%股权。本次收购和增资事项完成后，陕柴重工将淘汰大量的财政承担，同时公司通过对旗下从事中高速柴油机的企业进行专业化整合，有望加强协同效应，改进竞争名目，后续公司将择机收购外部投资者持有的陕柴重工股权，最终将持有陕柴重工100%股权。本次生意业务完成后，预计陕柴重工2018年、2019年归母净利润别离到达2亿元(2018年归母净利润包括预计转让股权所带来的净利润1亿元)和1.5亿元。依据陕柴重工全部股权代价以2017年11月30日为基准日的估值为35.42亿元测算，2018年、2019年PE别离为17.71倍和23.61倍。

　　5、盈利预测

　　评述：