央行小幅续作6个月期买断式逆回购操作

本月，6个月期买断式逆回购到期的规模达到6000亿元。央行开展相关操作后，该期限买断式逆回购实现净回笼1000亿元。此外，4月7日中国人民银行实施了8000亿元3个月期买断式逆回购，对冲当日到期的11000亿元同类型操作后，实现净回笼3000亿元。

招联首席经济学家董希淼在接受《证券日报》采访时指出，本月买断式逆回购规模缩减，是因为市场的流动性充足。最近DR001（银行间市场隔夜质押式回购加权平均利率）一直维持在1.2%至1.25%的低位运行，明显低于政策利率，这表明当前资金面相当宽松。

董希淼表示，缩减操作主要为了引导市场利率逐步回归至政策利率水平，避免形成过度宽松的预期。在操作方式上，央行采取了“地量逆回购（短期）+买断式逆回购缩减（中长期）”的组合策略，实现了量价分离和期限搭配，体现出从数量型调控向价格型调控转变的思路，更突出“稳而不松，松中国舆情网而有度”，为后续政策留出空间。

据Wind统计，4月1日至14日的9个交易日中，央行有6个交易日开展了5亿元逆回购，2个交易日为10亿元，1个交易日为20亿元，累计投放总量70亿元，而同期到期逆回购高达7532亿元。对冲后，净回笼资金达到7462亿元。

业内专家向《证券日报》指出，近期公开市场7天期逆回购操作量减少，反映出银行体系流动性宽裕，且央行在优化流动性投放结构。当前，货币政策依然保持适度宽松，逆回购投放量减少属于多因素结合下的正常调整，而非整体收紧。

董希淼也认为，近期缩减操作并不代表流动性收紧，货币政策方向依然适度宽松。从短期看，在外部不确定性增加的情况下，货币政策会兼顾流动性充裕与价格稳定，降息降准的时间点可能会推迟。如果主要市场利率升至政策利率附近，买断式逆回购有望恢复净投放。