科创板改革效应持续释放，示范作用加快呈现

科创板“1+6”改革已推行整整一年。这项旨在提升资本市场包容性、精准服务科技创新和新质生产力的举措，正快速从政策构想转化为市场实际。如今，科创板作为“新质生产力”主战场的定位更加突出，市场信心、结构、功能和生态持续向好。

打破未盈利企业上市障碍

此次改革的重点在于设立“科创成长层”，同时配套重启第五套上市标准、试点IPO预先审阅、完善再融资与并购重组规则、健全股权激励、强化投资者保护等多项新举措。

过去一年，在上市门槛、审核效率、企业梯队培育、融资体系、投资者权益等方面均取得明显进展，为硬科技企业打开了更宽广的资本之路。根据上交所数据，这一年科创板新增IPO受理56家企业，同比增长显著，其中未盈利企业有25家，占比超40%。

国泰海通政策研究首席分析师李明亮表示，“1+6”措施的实施，使得科创板从“多元上市标准”转向“分层管理”，这是资本市场制度包容性和适应性的重大进步。

新一轮改革让审核注册流程更优，打破了未盈利企业上市的停滞状态。新政策落地后，8家未盈利企业成功敲钟，填补了2024年以来这类企业IPO的空白。多家人工智能、半导体龙头企业如摩尔线程、沐曦股份、优迅股份和盛合晶微等，从受理到获得批文仅用4个月时间；人形机器人企业宇树科技用73天过会，盛合晶微注册环节更仅用8天。上交所理事长邱勇在2026陆家嘴论坛透露，科创板IPO审核注册和发行的平均用时已缩短一半，市场切实感受到“科创板速度”。

高效的审核机制帮助优质企业更快抓住技术升级和产业扩张的窗口期。李明亮认为，在全球科技竞赛激烈的环境下，能否让“技术先于利润”的创新公司获得资本支持，已成为衡量市场制度竞争力的重要标准。

华泰证券相关负责人表示，“1+6”改革使科创板服务科技创新的制度体系日益完善，通过差异化供给为科创企业铺设了融资通路。助力优质未盈利企业上市，重在精准培育高成长性公司。

自科创板设立以来，始终坚持“硬科技”主线，紧贴科技企业各阶段需求，持续深化制度创新，不断提升包容性和适应性，支持科技自立。中金公司研究部首席国内策略分析师李求索指出，过去一年，“1+6”政策红利加速释放，创新成果涌现，产业投融资生态显著改善，板块活力持续提升。

科创成长层迈出实质步伐

设立“科创成长层”是改革的重要创新。一年来，这一层级为未盈利科创企业提供了专属成长空间，并成为资本市场助力前沿科技创新的“试验田”。

去年7月，上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》，明确了分层标准、调出机制、信息披露和投资者适当性要求，对于存量未盈利企业，以首次盈利为调出条件，对新申报企业则提高了相应要求。

据邱勇介绍，科创成长层推行后，包括沐曦股份在内的8家未盈利企业完成上市，寒武纪等6家公司首次实现盈利，完成从孵化到成长的闭环。目前成长层公司数占板块总数6%，总市值达11%。

科创成长层运行平稳，培育成效正逐渐显现。数据显示，8家新注册企业先后上市，6家公司在2025年度报告后“摘U出层”。截至2026年5月底，成长层34家公司2025年营收同比增长18%，整体亏损缩小18%，研发投入中位数达51.3%。算上新晋“出层”的6家，营收增幅进一步扩大到37%。

李明亮认为，设立成长层和重启第五套标准，让科创板率先形成了覆盖早期技术突破阶段、科学识别风险的制度，为优质科技企业走出“死亡谷”提供了关键助力。

更值得关注的是，成长层不仅扩展了未盈利企业上市途径，相关融资、并购、员工激励等制度也在同步完善，助力企业做大做强。

入口端方面，相关配套政策随成长层同步推进，成绩突出。例如，第五套标准向人工智能、商业航天、低空经济等前沿技术领域开放，商业航天审核指引已于2025年12月发布，蓝箭航天成为首家获受理企业；面向优质企业试点IPO预审机制，降低了提前披露商业敏感信息的风险。

监管端也在加力，15家成长层企业上市后实施再融资，总计募集219亿元。迪哲医药因“轻资产、高研发投入”标准获得更灵活的融资空间，相关项目资金使用灵活，占到募集资金额的67%。并购重组方面，芯联集成通过并购实现对子公司芯联越州的全资控股，推动SiC MOSFET等高端产品研发，2025年该子公司成功扭亏。

这些改革为新质生产力构建了更健全的制度环境。“设成长层、试点引入专业投资机构、推行IPO预审机制，这些创新直击技术创新企业的实际需求，也让资本市场更加注重企业潜力而非短期盈利，”李明亮表示。同时，也让创新资金更有效流向真正具备核心突破能力的企业。

提升包容性和适应性

吴清在2026陆家嘴论坛指出，科创板将再推两项新政：一方面，第五套标准将扩展至人工智能领域，积极支持优质AI大模型企业上市；另一方面，将落实未来产业布局，支持量子科技、生物制造、具身智能等前沿领域企业进入科创板。

当天，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》，并公布了《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（征求意见稿）》修订意见。

从内容看，新指引结合AI大模型领域创新实践，对技术优势、成果阶段、资质审批和市场潜力等进行了细化。比如，申请企业至少要有一个上线并大规模应用的AI大模型产品；

《暂行规定》的修订则扩大了战略性新兴产业的二级分类：新一代信息技术领域新增“量子”，高端装备领域新增“机器人”并扩充“海洋装备”，新能源领域新增“氢能”，生物医药领域则涵盖了“脑机接口、生物药、生物医学工程”等新热点。

业内专家表示，随着这些新政策落地，科创板将不断迎来“硬科技”新军，资本市场的开放性和适应性将持续增强。

随着新产业和新技术的快速发展，资本市场需要持续优化制度，提升融资效率和便捷性。李求索建议，今后应加快资本市场基础制度完善，强化对重大创新领域和关键薄弱环节，特别是科技创新领域的金融支持。

就如何进一步深化改革，邱勇指出，资本市场天然适合科技创新企业的高迭代、高风险特性，这要求制度既要包容创新，也要允许失败。全球范围内，因决策或技术路线失误导致的上市公司调整并不少见。因此，资本市场的机制必须与科技创新规律相适应，形成鼓励创新和容错的市场环境。