中国大模型驶入价值实现快车道——年报透视

在大模型赛道，有企业敢于提升价格，客户反而争相买单，这样的现象正实实在在地发生。

在智谱2025年业绩说明会上，CEO张鹏透露，公司将在2026年第一季度将API调用价格上调83%。尽管如此，API调用需求依然爆发，调用次数同比增长了400%，供不应求成为新常态。

支持涨价的原因非常直接：产品的实际价值。财报显示，2025年，智谱企业级智能体相关收入同比大幅提升248.8舆情网%，这一增速远远超过公司整体营收增长。

过去大模型企业拼的是谁的模型更大、资金更雄厚、榜单排名更高，如同“百米冲刺”。而如今行业逐渐转向“马拉松模式”，企业更重视每次投入带来的产出和模型背后的实用价值，精打细算成为业内普遍策略。

来看看几个关键财报数据：

2026年1月，智谱和MiniMax两家头部大模型企业正式在港股上市，并分别公布了首份年度报告。2025年，智谱全年营收达7.24亿元，同比增长132%；MaaS API平台年度经常性收入（ARR）达到17亿元，同比猛增60倍。MiniMax同年营收累计7904万美元（约5.7亿元人民币），同比增长159%；毛利润升至2007.9万美元，同比暴增437.2%，毛利率提升至25.4%。

AI业务也成为互联网巨头新的增长引擎。阿里云AI相关收入已连续十个季度实现三位数增长，2025年第四季度云业务整体收入同比增加了36%。百度2025年核心AI板块营收达400亿元，同比增长48%，其中AI驱动的原生营销服务收入同比暴涨301%。

这些数字之下，行业也出现了三个明显的新趋势：

首先，性价比逐渐成为大模型广泛应用的最核心门槛。中国大模型在性能接近海外头部产品的同时，在成本上具有明显优势。今年2月，MiniMax发布M2.5模型，其中每秒输出50个词元（token）的版本，其价格仅为Claude Opus、Gemini 3 Pro和GPT-5等主流产品的十分之一到二十分之一。一位国外开发者在网上算过账：“用OpenClaw一小时，MiniMax只花一美元；用Claude一天可能要几百美元。”这也令MiniMax成为OpenRouter全球大模型调用排行榜上的热门。

其次，大模型的价值正向“产业落地”转移。过去大家关注技术突破，现在企业级应用成为主角。2025年下半年，中国大模型日均调用量达到37万亿词元，比上半年增长263%，阿里千问以32.1%的市场份额居首。智谱企业级通用大模型收入达到3.66亿元，增幅70.5%，占公司总收入的一半。B端应用深入实体行业，为大模型在现实经济中开辟出更广阔空间。

第三，盈利模式正逐渐清晰并可复制。新兴大模型企业主要有两条路线：智谱聚焦国内企业服务，依靠本地化部署和垂直行业解决方案带动营收；MiniMax则主打全球市场，通过成本优势占领海外，2025年海外收入达公司总营收的73%。

虽然营收增长迅猛，但大模型公司仍面临盈利压力。2025年，智谱和MiniMax净亏损分别高达47.18亿元和18.72亿美元（约127亿元人民币）。即便剔除部分非现金亏损，经调整后净亏分别为31.82亿元和2.51亿美元（约17亿元人民币）。技术持续迭代、研发投入、算力和运营成本，以及商业拓展支出带来的巨大压力，是企业盈利转正最大的阻碍。

此外，整个AI行业还要正视模型幻觉带来的可靠性风险、数据安全和隐私合规挑战、内容治理压力，以及就业结构变革等一系列问题。这些风险亟需技术优化和制度建设同向推进，确保创新能在安全框架下稳步发展。

可以说，大模型产业正从“全面布局”走向“价值深耕”。未来，随着智能化成为如水电一般不可或缺的基础能力，谁能扎根产业层面、真正创造社会价值，谁才能在持久激烈的竞争中脱颖而出。

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