电力网络增强与算力提升推动变压器行业结构性发展

在2023年上半年，中国经济在压力下依然保持在合理范围内，实现了4.7%的同比增长，新兴动力迅速崛起，发展韧性不断显现。作为经济的“压舱石”，上市公司将在8月底之前发布上半年的财报。从27日起，将推出“读懂中国经济‘晴雨表’”系列观察，从微观企业的角度研读中国经济的生机、韧性与潜力。

满负荷生产、订单排到2028年、出口价格与数量双双上涨……变压器为何成为当前最紧俏的资源之一？

当人工智能与能源转型两大潮流交汇时，这个曾在电力系统中默默无闻的“沉默配角”，如今正受到广泛关注。

截至8月24日，从A股已经公布2026年半年报的变压器行业上市公司来看，整体业绩依然向好。在特变电工、中国西电、思源电气、保变电气、金盘科技、伊戈尔这6家主要企业中，4家的营收同比增速达两位数，最高增幅为28.43%；而在归母净利润增长方面，除了特变电工因多晶硅存货减值等原因出现下滑外，其他5家均实现了正增长，其中一家公司增幅高达77.34%。

业内普遍认为，这波热潮与“能源转型”和“AIDC（人工智能数据中心）”两大趋势密不可分。能源转型刺激了国内电网建设及国际市场扩展，而AIDC则推动了对算力基础设施的需求增加。作为关键环节，变压器行业的繁荣主要受益于三大需求的集中释放。

第一大需求，源于国内电网投资的加大——

“十五五”期间，我国电网固定资产投资预计超过5万亿元，与“十四五”期间相比增长超过30%。其中，电网固定资产投资预计将达到4万亿元，特高压将成为重点。根据中信证券的统计，到2026年前的三批特高压设备招标累计中标金额已达到292.61亿元，远超2025年全年的220.62亿元。

从产业链角度看，特高压设备的主要组成包括换流阀、换流变压器和组合电器等，这些核心设备的技术壁垒较高，行业格局较为稳定。

在高壁垒的环境下，中标集中度较高，龙头企业凭借其技术积累和规模优势获得了更大的市场份额。在2026年电网特高压项目的第三次设备招标中，中国西电和特变电工分别中标26.32亿元和23.12亿元，前五家公司的合计市场份额约为70.77%；保变电气上半年净利润同比增长77.34%，主要得益于特高压变压器订单的集中交付。

第二大需求，来自于海外市场的电网改造——

目前欧美普遍面临电网老化改造的问题。国金证券的研究报告指出，预计在2026至2030年期间，美国将规划新建345千伏及以上高压输电线路近16000英里，而到2030年，欧洲2030年可再生能源扩建与现有电网容量之间存在120GW的缺口，显示出海外电网投资正在快速增长。

数据显示，中国企业正在加速抢占这一市场。上半年，我国变压器的出口金额达397.92亿元，同比增长26.78%。其中，额定容量大于10兆伏安的大型液体介质变压器的出口同比增长超过50%，产品均价也显著上升，出现了量价齐升的趋势。

业内机构分析认为，凭借全产业链的自主可控能力以及显著短于欧美地区的交付周期，我国的高压设备出口有望在较长时间内保持高景气。

第三大需求，源于AI算力基础设施的建设——

高功率和高稳定性的变压器是算力基础设施的核心组成部分。

国际能源署（IEA）的报告显示，超大规模AI数据中心的用电负荷可能超过100兆瓦，相当于10万户家庭一年的用电量。预计到2030年，全球数据中心的电力需求将从2024年的约415太瓦时增长到约945太瓦时，翻一番以上。

面对三大需求的快速释放，固态变压器等新产品也开始从实验室走向批量化应用。

中国西电的半年报显示，其子公司西电电力电子成功接到海外数据中心专用固态变压器的订单，供货给北美大型AI计算中心，实现国产固态变压器的海外首次商业化，而金盘科技研发的10kV/2.4MW全碳化硅固态变压器样机已落地，产品已应用于国内一些大型互联网企业及电信运营商的数据中心项目。

为了促进行业的高质量发展，政策规划仍在持续推出。《电力装备行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出，要通过支持能源领域的重大工程项目来稳定电力装备的需求，积极参与全球能源的绿色低碳转型，并拓宽电力装备的海外市场；《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》指出，要推动硅钢片、高导电材料和高性能绝缘材料的研发升级，加快高效大容量变压器和固态变压器的推广应用。

展望未来，专家表示，行业仍需在能效提升方面下功夫。中国电力科学研究院高电压研究所所长张书琦指出，关键材料和核心零部件的技术水平直接影响变压器的能效和性能上限，是行业转型的重要攻坚方向。行业应不断深化核心技术的研究与应用，推动上下游产业链的协同，提升在国际标准中的话语权。